定向降準首次實施與中期借貸便利（MLF）“降息”量價齊動。

央行昨日發布公告稱，從4月15日開始，人民銀行對農村金融機構和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。15日為實施該政策的首次存款準備金率調整，釋放長期資金約2000億元。

同時，央行開展MLF操作1000億元，期限為1年，中標利率2.95%，較上次下降20個基點。這是1年期MLF操作利率首次突破3%，操作利率下降20個基點，為近4年來下行幅度最大的一次，2016年該期限MLF利率曾跌至3%。

4年來最大幅度的MLF“降息”
對于此次MLF利率下調20個基點，市場人士認為，這與逆回購利率下調幅度一致，以確保不同期限政策利率水平整體下降。
隨著央行逆周期調節力度不斷加大，自去年11月以來，MLF操作利率調降幅度逐漸加大，從去年11月操作調降5個基點，至今年2月調降10個基點，再到本月調降20個基點，MLF操作利率低至2.95%，創下同期限MLF操作利率的歷史最低水平。
為應對疫情對經濟運行的影響，近期央行下調7天期逆回購利率20個基點至2.2%，并宣布將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，打開了“利率走廊”下限。

“雖然沒有明文規定逆回購和MLF利率要保持一致，但是央行堅持實施常態貨幣政策，短端和中端政策利率實質上是要保持同步變動，否則會造成市場太多不必要的解讀。”方正證券(7.040, -0.04, -0.56%)首席經濟學家顏色表示。
光大證券(11.170, -0.03, -0.27%)研究所首席銀行業分析師王一峰認為，MLF利率調整20個基點，跟隨逆回購利率同等幅度下調，收益率曲線平行下移，符合預期。

顏色認為，上月末央行先進行逆回購操作并調降20個基點的利率，主要是為了應對疫情對經濟造成的影響。接下來的MLF操作屬于常規操作，利率跟隨下調，也表明央行要進一步壓低銀行負債端利率，從而達到引導銀行降低貸款利率的目的。

本月LPR下行或成定局
市場普遍預期，本月貸款市場報價利率（LPR）下行或成定局。
民生銀行(5.750, -0.01, -0.17%)首席研究員溫彬說：“從LPR報價機制以及此前變動規律看，預計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調20個基點的幅度一致，利率為3.85%。同時，為保持房地產市場調控政策的穩定性和連續性，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。”

“4月份，央行多措并舉組合拳出擊，下調了逆回購和MLF利率，并宣布定向降準、降低超額存款準備金利率，市場資金利率持續維持低位。預計流動性寬裕態勢將延續，4月份的1年期LPR也將下調10至20個基點。”王一峰分析稱。
LPR報價與當月貨幣市場利率水平息息相關，自3月30日逆回購操作下調20個基點，4月初央行又宣布降準、降低超額準備金利率，受到預期影響，貨幣市場利率連續走低，多個期限資金利率創下11年來歷史新低。

受到流動性投放影響，短端資金利率大幅下行，從上海銀行(8.260, -0.05, -0.60%)間同業拆放利率（Shibor）來看，15日，隔夜Shibor繼續大幅下行19.3個基點，接近0.8%；7天Shibor下行7.5個基點，隔夜至1年期的各期限資金利率均低于2%。

“央行之前通過降準、再貸款等操作提供了較多流動性，而且當前財政支出較大，財政收入增速顯著放緩，財政的因素使得央行進一步提供了較多流動性。”顏色認為，本次MLF僅操作1000億元，原因在于當前銀行間流動性較為充裕，預計本月不會再有MLF操作。